Lydec a annoncé ses résultats 2012 qui sont globalement satisfaisants. En effet, la société a pu améliorer son chiffre d’affaires et son résultat net. De même, l’EBE a pu être maintenu malgré la hausse de la redevance versée à l’autorité délégante. Par ailleurs, le titre Lydec s’assimile de plus en plus, davantage à une quasi-obligation.
En effet, pour le dividende, Lydec a prévu de verser 22,5 DH par action en 2013, soit une légère baisse de 2% par rapport à 2012. Ce D/Y représente toutefois un rendement de 8,3%, d’où notre titre sur l’investissement dans le titre Lydec, jugé comme un investissement quasi-obligataire.
En effet, l’investissement dans le titre Lydec s’assimile davantage à un investissement dans une obligation car la durée de vie de la société est théoriquement limitée. En particulier, le modèle économique implique une rentabilisation des investissements des actionnaires davantage par les dividendes que par une plus-value potentielle.
Pour les résultats, Lydec a réalisé en 2012, un chiffre d’affaires de 6,029 Mrds DH, en hausse de 4,4% par rapport à 2011. Cette amélioration est principalement liée à un effet de volume avec la hausse des volumes de ventes de moyenne tension et de basse tension de 3,3%. Pour la basse tension, Lydec a bénéficié d’un effet parc (+2% de clients) et d’un effet consommation unitaire (+1%). De même, les ventes d’eau aux particuliers, ont augmenté de 4,4% en volume en 2012.
En termes d’EBE, Lydec a réalisé en 2012 un niveau de 863 MDH en hausse de 0,9%. L’amélioration du CA a été probablement absorbée par la baisse du rendement réseau de l’eau (Volumes facturés/Volumes achetés) de 0,5 points à cause des multiples travaux. De même, l’EBE a pâti de la hausse de la redevance versée à l’autorité délégante.
Rappelons en effet, que la dernière révision du contrat de délégation a fait que Lydec doit verser à l’Autorité Délégante une redevance calculée sur le chiffre d’affaires global de la gestion déléguée diminué des participations des abonnés, surtaxes ou redevances collectées pour le compte de tiers. Celle-ci était de 1.25% en 2011 et devait progresser régulièrement pour atteindre 2% en 2019. Aussi, une redevance annuelle de 0.2% est prévue en vue de compenser les charges de contrôle.
Enfin, le résultat net a atteint 274 MDH en hausse de 18,4% par rapport à 2011. Toutefois, le résultat net de 2011 avait pâti d’un résultat non courant de 59 MDH.
En termes de perspectives, Lydec annonce la préparation de la deuxième revue quinquennale du contrat de gestion déléguée. De même, la société devrait poursuivre les grands projets d’investissements. Aussi, Lydec prévoit l’engagement de 500 salariés sur 5 ans. Notons enfin, que Lydec réfute toujours le montant de 546 MDH réclamé par les autorités municipales, en se basant sur des expertises techniques et juridiques jugées indépendantes.
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